高瓴再次出手增持凯利泰,爱上医疗停不下来

黄其森:痛失我爱

长使英雄泪沾襟。

编者按:本文来自微信公众号“格隆汇A股”(ID:),作者 winking,36氪经授权发布。

爱上医疗的高瓴资本

高瓴资本从2005年创立,经过十余年的发展,现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一,不仅投资了百度、腾讯、京东、去哪儿等N多知名互联网独角兽,也投了很多美的、格力、药明康德等知名公司。

从2005年第一笔投资便是市值不足20亿美元的腾讯,在14年后,腾讯市值超过5000亿美元。再到2010年,几乎无人看好京东的重资产模式,在高瓴投3亿美金京东,到上市的4年里高瓴的账面回报达到了13倍(3亿美元到39亿美元)。在许多国外机构眼中,高瓴已经是中国头号资产管理公司,它在资本市场的一举一动都受到投资者的关注。

从行业上来看,高瓴资本擅长投资医疗,消费,TMT,高端制造四个行业,尤其是在医疗这块,高瓴资本创始人张磊就曾表示过对于医药行业的青睐:“高瓴坚定看好医药和大健康产业,也具备充分的资本持续长期地投入,我们会用10年、20年甚至更长时间深耕不辍,这就是我们在不确定的时代所坚守的确定性”。

而在A股当中,根据一季度持仓表来看,从2019年买入以来一直持有不变的仓位当中医疗板块就有三只,分别是爱尔眼科,泰格医药和金域医学.参考今日收盘价格,总共持仓市值在33.75亿元,光是这三家上市企业就收益颇丰。

高瓴再次出手增持凯利泰,爱上医疗停不下来

(来源:Wind)

在2020年,高瓴买买买步伐加快

2月16日,高瓴资本以不超过23.11亿元的价格全部认购医药外包企业凯莱英的非公开发行股份,成为其持股5%以上的股东。

3月份,高瓴资本增持微创医疗4773.4万股,总价值约6.45亿港元。出资12.42亿元受让其子公司华兰生物疫苗有限公司9%的股权,并在一个月之后华兰生物疫苗有限公司便宣布将从华兰生物中拆分出来,筹划在创业板独立上市。同时高瓴又进入国内生物创新药公司三生制药以7.01港币买入1.34亿股。

昨日晚间,高瓴再次现身A股市场,凯利泰发布定增预案显示,公司拟以18.73元/股总计发行不超过5850万股股份,总募资10.96亿元用于补充公司流动资金及归还银行借款。认购对象淡马锡富敦投资、高瓴资本,两者分别认购3750万股、2100万股。若成功发行后,高瓴资本总持股5.13%,淡马锡持股4.80%,合计持股9.93%。

本次发行前,公司无控股股东和实际控制人,本次发行后,凯利泰仍无控股股东和实际控制人,股份锁定期18个月。值得一提的是根据其一季报显示,高瓴资本已持有公司1762.37万股股份,是其第九大流通股股东。

受此影响之下,凯利泰股价开高开,尾盘涨停至28.89元,从今年股价走势来看,区间涨幅达到113.21%。

高瓴再次出手增持凯利泰,爱上医疗停不下来

(来源:Wind)

凯利泰是一家专业从事医疗器械科研、开发、生产和销售的公司,主营业务为椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售,产品主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗,包括经皮椎体成形(PVP)手术系统和经皮球囊扩张椎体后凸成形(PKP)手术系统。

所处领域来看,骨科赛道规模全球骨科市场以365亿美元位列医疗器械第四位,约占9%,而中国在2018年骨科器械市场规模约为515亿元人民币,仅为美国市场的37.5%,市场潜力高。

中国手机市场的「Others」们还有机会吗?

小厂的生存越来越难了。

凯利泰2019年全年实现营业收入12.22亿元,同比增长31.30%,归母净利润实现3.02亿元,同比减少34.64%,2020年一季报显示,凯利泰实现营收2.25亿元,较上年同期下降21.82%;归属于上市公司股东净利润为5036.21万元,较上年同期下滑30.79%。

主要原因在报告期因受新冠肺炎疫情影响,公司产品相关的终端医院门诊量和手术量均大幅减少,医院诊疗服务减少导致公司经营的各类产品的销售收入相应下降,给公司一季度经营业绩造成了一定影响。

不过股价并不受其业绩影响,反正成为今年牛股之一,这个与高瓴入主离不开关系。高瓴在医疗领域深耕愈久,除了买入医疗上市公司股份之外还能够给予其业绩增厚。

比如属于医疗器械的凯莱英,高瓴除了认购定增股份之外还同时通过推动高瓴被投企业与其建立合作关系,以及通过行业内的资源网络推动制药公司与公司建立合作关系,在本协议生效后的战略合作期内,为凯莱英带来订单累计不低于8亿元,也刺激了凯莱英今日股价,今日收盘大涨6.05%。同样作为牛股之一,今年涨幅在53.92%。

高瓴再次出手增持凯利泰,爱上医疗停不下来

(来源:Wind)

高瓴为什么钟爱医疗?

首先医药行业是国民经济重要组成部分之一,具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点,有很强的技术壁垒。同时医药行业是传统产业和现代产业相结合,一、二、三产业为一体的产业。同时又有众多细分领域,就拿凯立泰所属的医疗器械领域来说,现代医疗设备产品技术含量高,行业壁垒高,研发投入大,利润丰厚,随着人口老龄化加剧,对医疗健康诉求不断加大,推动的是医疗消费升级。

据Evaluate MedTech 发布的《WorldPreview 2018, Outlook to 2024》显示,2017 年全球医疗器械市场销售额为4050亿美元,同比增长4.6%。

预计2024 年销售额将达到5945 亿美元,2017-2024 年间复合增长率为5.6%。而在中国医疗器械市场在经济的快速发展之下迎来了发展机遇,据医械研究院测算2018 年中国医疗器械市场规模约为5304 亿元,同比增长19.86%。

高瓴再次出手增持凯利泰,爱上医疗停不下来

在这个领域产生的牛股众多,根据招商证券报告显示,截至2019年年底市值均超过10亿美元。其中医疗保健、通信和信息技术两大行业表现最突出,所占公司数量分别为23家和22家。这些公司都是具备核心产品以及每年高额的研发投入,有些公司在很长一段时间保持高研发,低利润甚至亏损,在产品面试之后迎来爆发性增长。

高瓴再次出手增持凯利泰,爱上医疗停不下来

(来源:招商证券)

高瓴在这个领域里,根据2019年末美国证券交易委员会(SEC)公布的高瓴资本美股持仓情况,在高瓴资本持仓的全部54家公司中,生物制药、生物科技公司占据25席。重仓这类企业也持续为高瓴资本带来丰厚的收益。而最新增持或者新进的12家企业中有8家是生物制药、生物科技公司。

前段时间,全球受到疫情和原油价格战的影响全球遭受大跌,然而高瓴资本为抄底筹募“弹药”,前段时间市场有消息称,高瓴启动了多达130亿美元的新一轮募资,其中近100亿美元将投入并购,其余的则分配给成长型投资和风险投资。

2020年以来全球熔断,黑天鹅不断,在如此震荡的市场上看到的是机会。同时国内A股定增新规出来之后,也是给了类似高瓴资本这样的产业布局者机会。

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